业务多点开花！贝利特冲刺创业板IPO

慧正资讯，8月18日，苏州市贝特利高分子材料股份有限公司（简称：贝利特）发布首次公开发行股票并在创业板上市发行公告。根据公告内容显示，贝特利即将登陆深交所创业板，本次发行价格12.10元/股，发行新股6570万股，发行完成后公司总股本达到26270万股。

作为一家深耕电子化工新材料赛道的企业，贝特利搭建起导电材料、有机硅材料、涂层材料三大核心产品矩阵，业务辐射光伏、3C电子、医疗、新能源汽车等多个下游领域，在新能源产业发展浪潮带动下实现业务规模快速扩张。

根据公告显示， 2022？2025年，贝利特营收分别为6.35亿元、22.73亿元、25.21亿元、36.46亿元，归母净利润分别为0.17亿元、0.86亿元、0.97亿元、1.16亿元，盈利规模伴随业务扩张持续抬升。不过盈利增速远远落后于营收增速。

从业务板块赛道来看，导电材料是贝利特最主要的收入来源，产品涵盖银粉、各类导电浆料、HJT异质结浆料，主要供给光伏以及3C电子、医疗行业，其中银粉在公司营收当中占比很高，产品适配TOPCon、HJT等N型光伏电池，键盘导电浆料则是公司传统优势品类。

有机硅板块包含铂金催化剂、LED封装胶、特种硅橡胶、特种硅油等产品，应用于LED封装、医疗、有机硅深加工场景，贝利特向上游延伸实现铂金催化剂等关键原材料自主生产，完成进口替代，硝 酸 银、银铜粉也实现自产，形成粉浆一体化和产业链垂直整合能力，能够一定程度对冲供应链波动带来的影响。

涂层材料以UV固化涂料为主，依靠肤感、耐磨等特性，应用在PC键盘、消费电子、新能源汽车内饰领域，服务联想、华为、小米等终端品牌。目前公司HJT浆料、导电浆料现有产能78吨，LED封装胶产能1372.80吨，涂层材料产能3527.68吨。

从细分市场格局来看，贝特利多个产品已经占据可观的市场份额，2025年数据显示，贝利特全球个人电脑键盘用导电浆料销量口径市占率达到46%，卡斯特铂金催化剂细分领域销售收入口径全球市占率27%，国内有机硅LED封装胶销售收入口径市占率约13%；光伏板块，光伏银粉全球销量市占率4.40%，HJT浆料全球销量市占率7%。

客户方面，贝利特已经进入各行业头部企业供应链，光伏领域合作帝科股份、华晟新能源；3C电子对接华为、联想、小米；医疗领域覆盖鱼跃医疗、艾康生物；新能源汽车方面产品导入比亚迪、理想汽车供应链，有机硅业务服务回天新材、埃肯有机硅等企业，下游客户分布相对多元，能够缓释单一行业周期波动带来的经营冲击。

整体来看，贝特利是国内少数实现导电、有机硅、涂层多材料协同研发生产的新材料企业，在PC键盘导电浆料、铂金催化剂等细分赛道具备较强的市场竞争力，充分受益于光伏N型电池的产业迭代红利，手握一批优质下游客户，产业链垂直整合也帮助企业强化供应链安全。但企业也需要直面现实的经营挑战，营收高度依赖银粉业务，会受到银价波动、光伏贱金属替代技术的冲击，银粉业务毛利率不高，营收体量庞大但是利润弹性有限，同时经营现金流承压，扩产建设会持续消耗资金，募投项目还存在建设进度不及预期、新产品市场拓展不达预期的可能性。后续观察企业发展，可以重点关注募投项目投产节奏，铜粉、低温浆料等新产品商业化落地情况，有机硅、涂层材料业务收入占比提升幅度，还有经营性现金流的改善情况。